Dow Jones prevê verão para 2023

Este artigo foi atualizado pela última vez em agosto 22, 2023

Dow Jones prevê verão para 2023

Não preguiçoso, verão nebuloso para 2023 – Subodh Kumar

Não é um verão preguiçoso e nebuloso para 2023. Não é um verão preguiçoso e nebuloso para 2023, nem climatologicamente desde secas a inundações e incêndios florestais e nem para prémios de risco versus dinâmica nos mercados de capitais. A guerra na Ucrânia reacendeu o debate sobre uma nova guerra fria, mas o sistema soviético não era igual. Actualmente é mais adequado recordar a longa viragem das rivalidades do século XIX, em meio ao surgimento das então novas tecnologias de vapor/aço/têxtil. Das pegadas militares às económicas, a competição existente entre os Estados Unidos e a China é muito diferente da guerra fria. Naquela altura, tal como agora, com o surgimento do 5G e da computação em nuvem, as novas tecnologias não conseguiram recuperar o dinamismo do investimento devido à falta de controlo de riscos. À medida que os desequilíbrios de avaliação são resolvidos através dos mercados de capitais voláteis, esperamos que as ligações entre FICC e ações aumentem.

Na reunião de 25 de agosto de 2023 em Jackson Hole, os principais bancos centrais enfrentam desafios diferenciados. Muitos governos também não utilizaram o período de flexibilização quantitativa para fortalecer o equilíbrio fiscal. Ao contrário do seu anterior papel estável de locomotiva, a deflação e o excesso de crédito pressionam a China. Apesar da recuperação, o Japão parece defender taxas minúsculas. Para muitos países da OCDE, a inflação parece teimosa, bem acima dos 2%. Novos aumentos nas taxas dos Fed Funds para 6% parecem prováveis, assim como outros grandes aumentos nas taxas do banco central a partir de níveis diferentemente mais baixos. Com exceções mais estáveis ​​como a Índia, nos países emergentes aparecem inflação elevada e estresse cambial. Ao contrário de 2008 a 2021, a turbulência monetária é provável, mesmo entre os principais países económicos.

Num contexto de mudanças impulsionadas pela tecnologia, guerras e catástrofes naturais, as realidades das matérias-primas contrastam com os pressupostos convencionais de serem investimentos de ciclo tardio. Escândalo na criptomoeda destaca metais preciosos como diversificadores. Os acontecimentos relacionados com as matérias-primas, agravados pelas pressões do défice fiscal, parecem susceptíveis de sensibilizar ainda mais os critérios de qualidade de crédito. Já estão surgindo sinais de “venda o que puder” na liquidez de Renda Fixa.

À medida que os rendimentos das notas do Tesouro dos EUA a 10 anos se aproximam dos 5%, é provável que aumentem as pressões sobre a racionalização das tranches de rendimento, incluindo entre as moedas de denominação de rendimento fixo.

Aspectos exógenos e internos favorecem a qualidade como critério do mercado de capitais, incluindo o reequilíbrio nas ações entre momentum e valorização. Sobre o impulso, uma realidade alternativa aparece no S&P 500, que na verdade atingiu o pico no final de 2021. De 2023 a agosto, com um crescimento global mais fraco e inflação prolongada, a rotação geográfica tem sido convencional com os EUA entre os líderes, uma reviravolta na esperança da reestruturação do Japão, atraso da Europa e das áreas emergentes, enquanto se aguarda um crescimento global tangivelmente mais forte.

Nos mercados accionistas, num encontro quente e frio com dinâmica, a avaliação global não é baixa. O S&P 500 como referência é cerca de 16x a estimativa de consenso completa para os lucros operacionais de 2024. O consenso parece tardio no reajustamento a um período mais desafiador. Nos primeiros dois trimestres dos resultados corporativos de 2023, as margens parecem ter diminuído para níveis mais calmos, as empresas mais cautelosas e cortando custos. Os custos de financiamento parecem aumentar. Para o sector de serviços financeiros globalmente crucial, os controlos de reforço de capital parecem susceptíveis de se expandir devido ao controlo de risco inadequado exposto em segmentos de bancos regionais dos EUA e SIFI europeias.

No mix de ativos, privilegiamos períodos mais curtos em renda fixa e metais preciosos como diversificador. Nas ações, que enfrentam um reajustamento que deverá abranger os mercados a nível global, a rotação geográfica parece secundária. Como primazia, esperamos a bifurcação da prestação dentro dos sectores e favorecemos a qualidade, sendo o equilíbrio uma prioridade global, por exemplo no que diz respeito às ponderações das Tecnologias de Informação.

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