Este artigo foi atualizado pela última vez em novembro 28, 2023
Risco em meio a mercados nem-nem
Risco em meio a mercados nem-nem
Os mercados accionistas, como o S&P 500 como referência, não parecem capazes de ultrapassar os máximos fixados no final do ano de 2021. Após uma década e meia de ganhos provenientes dos mínimos da crise de crédito, nem os mercados accionistas parecem estar dispostos a sustentar uma correcção clássica nó para eliminar excessos acumulados. Os riscos de investimento abrangem muito as ligações à avaliação a longo prazo, os desafios operacionais da empresa a curto prazo e, não menos importante, as políticas monetárias, fiscais e geopolíticas. O risco de crédito ainda não foi concretizado devido às taxas administradas mais elevadas (acima de 5% em muitas jurisdições, depois de terem sido mínimas) e ao aperto monetário prolongado. Os interregnos não são eternos.
Ao longo de 2023 até à data, nos mercados de capitais, o dinamismo continua a brilhar e depois diminui bruscamente. Dividiríamos as forças motrizes nos mercados de capitais em 2023 em terços. No primeiro terço, a tendência pareceu incorporar a recuperação do crescimento económico, mas também a flexibilização precoce das políticas através de taxas administradas mais baixas. As expectativas de lucros eram optimistas e os parâmetros de avaliação estáveis. No terço médio, à medida que as taxas dos Fed Funds ultrapassavam os 5% num contexto de aperto quantitativo global, os spreads de crédito no rendimento fixo aumentaram a bifurcação. As expectativas de consenso de resultados corporativos para as empresas diminuíram e foi desenvolvido um maior foco na avaliação, especialmente com o estresse bancário nos EUA e na Europa, bem como em curso na China e no Japão. Depois, no último terço até à data, as estratégias dinâmicas surgiram novamente, embora com inteligência artificial e um conjunto diferente de líderes de Tecnologia da Informação.
O ambiente parece ser de crescimento económico lento e bifurcado, com os bancos centrais a defenderem um ambiente de taxas administradas elevadas durante mais tempo, num contexto de realidades orçamentais alargadas. Entre os créditos soberanos e dentro dos níveis corporativos, num momento leve em comparação com as ações, vemos os ajustes do spread de crédito em Renda Fixa como sendo incompletos, especialmente para vencimentos longos. Nas ações, avaliamos as empresas como tendo de se ajustar aos desafios operacionais, num ambiente de engenharia financeira menos propício. É provável que os ganhos consensuais e especialmente as avaliações se tornem mais cautelosos. A mudança da dinâmica e da engenharia financeira para o equilíbrio de valor e qualidade parece incompleta, sobretudo no crucial sector financeiro. Poderá ser necessário um crescimento mais lento dos activos e um maior foco na qualidade, apesar de várias incursões no AT1 e nos swaps de risco sintético.
As ações parecem novamente defender uma pausa/corte antecipado nas taxas administradas e um aperto quantitativo. A mera superação do consenso frequentemente reduzido parece ser considerada um sucesso dinâmico. Como é clássico nos ciclos económicos globais, o consumidor dos EUA mostrou-se firme, mas as grandes empresas demonstraram cautela relativamente a ganhos futuros. O risco sistémico nas finanças surpreende muitas vezes. Numa liderança ressurgente e com um impulso estreito, o excesso do TMT de 1999/2000 revelou-se aparentemente não se limitando aos investidores de retalho.
A avaliação das ações globalmente não é baixa. O consenso Evergreen parece de um crescimento de lucros de 10% para o S&P 500 para o ano seguinte, que muitas vezes é então reduzido. se globalmente positivo) ao crescimento económico global e às tensões da economia política. É provável que tais ajustamentos limitem as vantagens da rotação geográfica. Provavelmente a favorecer a qualidade e a diversificação está a bifurcação da prestação dentro dos sectores e os bancos centrais centrando-se em políticas contínuas para controlar a inflação.
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