A Próxima Recessão Quando Ocorrerá e Quão Dolorosa Será?

Este artigo foi atualizado pela última vez em abril 18, 2023

A Próxima Recessão Quando Ocorrerá e Quão Dolorosa Será?

A Próxima Recessão – Quando Ocorrerá e Quão Dolorosa Será?

Ao longo da história moderna, uma medida previu com muita precisão a probabilidade de uma recessão. Esta medida foi pioneira como um indicador do futuro crescimento econômico por Dr. Campbell Harvey, um economista canadense que atualmente é professor de finanças na Duke’s Fuqua School of Business. Em um artigo intitulado “A Estrutura Termal e o Crescimento Econômico Mundial”que apareceu na primeira edição de 1991 do The Journal of Fixed Income, o Dr. Harvey postulou que:

“…as taxas de juros fornecem uma janela para o crescimento econômico futuro, pois os juros representam a taxa pela qual as pessoas estão dispostas a trocar o consumo de hoje pelo consumo de amanhã. Essa taxa está fundamentalmente ligada às expectativas de crescimento econômico.”

Neste artigo inovador, o Dr. Harvey afirma que a forma da estrutura a termo das taxas de juros (ou seja, a diferença entre as taxas de curto prazo e as taxas de longo prazo) no mercado fornecerá uma previsão dos níveis de crescimento econômico futuro. . Isso ocorre principalmente porque, como os preços do mercado de ações, os preços dos títulos (e, por extensão, as taxas de juros) são prospectivos.

O site do Federal Reserve Economic Data (FRED) nos fornece os dados necessários para examinar a teoria do Dr. Harvey. Primeiro, aqui é um gráfico que mostra as taxas de juros dos títulos do Tesouro de 3 meses desde o início de 1962:

Observe o forte aumento nas taxas de juros de 3 meses desde o início de 2022, quando o Federal Reserve iniciou seu programa monetário para derrotar as crescentes pressões inflacionárias nos Estados Unidos.

Aqui é um gráfico que mostra as taxas de juros dos títulos do Tesouro de 10 anos desde o início de 1962:

Mais uma vez, você pode ver o aumento das taxas de juros de 10 anos desde o início de 2022.

Agora, vamos sobrepor os dois gráficos subtraindo a taxa de juros do Tesouro de 3 meses da taxa de juros do Tesouro de 10 anos, observando que as áreas sombreadas representam recessões:

Ao longo dos últimos 60 anos, mesmo antes de uma recessão, o spread 10 anos/3 meses é negativo, ou seja, a curva de rendimentos inverte-se com os rendimentos de longo prazo a ficarem abaixo dos de prazo mais curto. O spread atual é o mais negativo desde as recessões gêmeas que ocorreram entre o segundo trimestre de 1979 e o terceiro trimestre de 1980 e o segundo trimestre de 1981 até o terceiro trimestre de 1982.  O spread atual sugere que uma recessão profunda é provável no futuro próximo, no entanto, o spread não tem a capacidade para prever exatamente quando a recessão ocorrerá.

Como um aparte, o Fed de Atlanta tem um modelo para estimar o crescimento real do PIB chamado PIBAgora. Aqui está o prognóstico mais recente para o primeiro trimestre de 2023 usando esta ferramenta que é construída agregando previsões de modelos estatísticos de 13 subcomponentes que compõem o PIB:

Em média, o modelo GDPNow prevê um crescimento real do PIB de 2,5% para o primeiro trimestre de 2023 (acima dos 2,2% da semana anterior), com uma variação entre 0,3% e 2,5%.

Aqui estão os componentes dos dados usados ​​pelo modelo GDPNow:

Então, haverá uma recessão? O modelo GDPNow sugere que o crescimento econômico no primeiro trimestre de 2023 será bastante robusto. Isso contrasta com o spread atual entre os títulos do Tesouro de 10 anos e 3 meses, que prevêem que haverá uma recessão no futuro próximo e que será uma contração econômica bastante profunda.

Mas, novamente, quando os banqueiros centrais previram qualquer catástrofe econômica, relembrando seu último erro com a “inflação transitória”.

próxima recessão